ડિવિડન્ડ અને early assignment
એ અચાનક ફોન કૉલ જેનાથી દરેક વેચનાર ડરે છે
વાંચ્યું
ડિવિડન્ડ ફાઇનાન્સની સૌથી કંટાળાજનક વસ્તુ લાગે છે — એક શાંત ત્રિમાસિક રોકડ વહેંચણી. પછી કોઈ એક તમારા Short call પર અચાનક assignment કરાવે છે, અને અચાનક તે તમારા અકાઉન્ટની સૌથી ઘોંઘાટવાળી વસ્તુ બની જાય છે.
ઘણી કંપનીઓ દર ત્રિમાસિકે શેરધારકોને નફાનો એક ભાગ આપે છે — ડિવિડન્ડ. તે મેળવવા તમારે એક ચોક્કસ કટઑફ પહેલાં શેરના માલિક હોવું પડશે, જેને ex-dividend date કહે છે. ex-div ના એક દિવસ પહેલાં શેર તમારી પાસે હોય તો પૈસા મળશે; ex-div ના દિવસે ખરીદ્યો તો આ વખત ચૂકી ગયા. શેરધારકો માટે એટલું સરળ. Option વેચનારાઓ માટે તેમાં એક ખરાબ સરપ્રાઇઝ છુપાયેલું છે.
Options ડિવિડન્ડ નથી આપતા — પણ તે તેમની સાથે ઊંડે ગૂંચવાયેલા છે. આ ગૂંચ સમજવી એ જ ચેનથી ઊંઘતા વેચનારને એ વેચનારથી જુદો પાડે છે જેને સૌથી ખરાબ પળે આંચકો લાગે છે.
શેર ડિવિડન્ડ જેટલો ઘટે છે
Ex-dividend date પર શેરની કિંમત આશરે ડિવિડન્ડની રકમ જેટલી ઘટે છે. આ ખરાબ સમાચાર નથી — રોકડ બસ કંપનીમાંથી નીકળીને શેરધારકોના ખિસ્સામાં જાય છે. $1 ડિવિડન્ડ આપતો $100 નો શેર, બાકી બધું સરખું રહે તો, ex-div પર આશરે $99 પર ખૂલે છે.
આ અનુમાનિત નાનો ઘટાડો જ કારણ છે કે Calls અને ડિવિડન્ડ એકબીજા સાથે જોડાયેલાં છે. નીચો શેર એટલે નીચો Call અને મજબૂત Put. ડિવિડન્ડ હવામાં ગાયબ નથી થતું — બસ શેરની કિંમતમાંથી શેરધારકના અકાઉન્ટમાં જાય છે.
ex-div પહેલાં, શેરમાં આવનારું ડિવિડન્ડ સમાયેલું રહે છે. ex-div પર કિંમત આશરે એટલી નીચે આવે છે. Calls ઘટે છે, Puts મજબૂત થાય છે — બધું સંપૂર્ણપણે અપેક્ષિત.
Early assignment: રાત્રે ફોન વાગે છે
આ એ ભાગ છે જે વેચનારાઓ પર હુમલો કરે છે. American-style options Expiry પહેલાં કોઈ પણ દિવસે exercise થઈ શકે છે, ફક્ત અંતે નહીં. ex-dividend ના એક દિવસ પહેલાં આ લવચીકતા સૌથી વધુ મહત્ત્વની છે. જો તમે કોઈ deep-in-the-money Call પર short હો, તો ખરીદનાર શેર લઈને આવનારું ડિવિડન્ડ પકડવા વહેલું exercise કરી શકે.
અચાનક તમે assign થાઓ છો. તમારે 100 શેર ડિલિવર કરવા પડશે, તમારી પોઝિશન જતી રહી, અને જે ડિવિડન્ડ પર તમે ભરોસો રાખતા હતા તે ચૂકી ગયા. ex-div ની આગલી રાતે ફોન વાગે છે: “તમારા શેર called away થઈ રહ્યા છે.”
જો તમે યોજના બનાવી હોય તો assignment આફત નથી. તે આંચકો ત્યારે જ છે જ્યારે તે તમને ચોંકાવે.
ખરીદનાર વહેલું exercise કરવાની તસ્દી કેમ લે છે
વહેલું exercise કરવાથી સામાન્ય રીતે Call ની બાકીની ટાઇમ વેલ્યુ ફેંકી દેવાય છે — ઘણી વાર ખરાબ સોદો. તો આવું કેમ કરવું? કારણ કે જ્યારે ડિવિડન્ડ Call માં બાકી ટાઇમ વેલ્યુ કરતાં મોટું હોય, ત્યારે ડિવિડન્ડ પકડવું હિસાબ જીતી લે છે. ખરીદનાર થોડી ટાઇમ વેલ્યુ છોડીને મોટું ડિવિડન્ડ પકડે છે.
એટલે જ early assignment ઘણી વાર કોઈ મોટા ડિવિડન્ડની બરાબર પહેલાં deep-in-the-money Calls (જેમાં થોડી ટાઇમ વેલ્યુ બાકી છે) પર થાય છે. Out-of-the-money Call સુરક્ષિત છે — તેમાં exercise કરવા જેવું કંઈ નથી. નાનાં ડિવિડન્ડ પણ સુરક્ષિત છે, કારણ કે તે ભાગ્યે જ સામે પડેલી ટાઇમ વેલ્યુને હરાવે છે.
જોખમનો ઝોન: તમે deep-ITM Call પર short છો, ટાઇમ વેલ્યુ પાતળી છે, અને એક મોટા ડિવિડન્ડની ex-date આવતીકાલે છે. બરાબર ત્યારે જ એક સમજદાર ખરીદનાર વહેલું exercise કરે છે અને તમે assign થાઓ છો.
વેચનારા પોતાનું રક્ષણ કેવી રીતે કરે છે
તમે ખરીદનારને exercise કરતાં રોકી ન શકો — પણ જોખમને એવી રીતે સંભાળી શકો કે તે તમને ક્યારેય ન ચોંકાવે. ex-dividend date પહેલાં in-the-money Short call ને roll કરો અથવા બંધ કરો. Short-call સ્ટ્રેટેજી માટે ઓછા કે ડિવિડન્ડ વગરના શેર પસંદ કરો. અને જે પણ વસ્તુ પર તમે short હો, તેનું ડિવિડન્ડ કૅલેન્ડર હંમેશાં જાણો.
આવું કરો, અને assignment હુમલો નથી રહેતો. તે બસ બીજો એક સામાન્ય મંગળવાર બની જાય છે — એક વસ્તુ જે તમે આવતી જોઈ અને તમારી શરતો પર સંભાળી.
જો તમે કોઈ ITM Call પર short હો, તો ex-div ના દિવસ પહેલાં ex-dividend કૅલેન્ડર જુઓ. તેની પહેલાં roll કરો અથવા બંધ કરો, અને આખું જોખમ ચૂપચાપ ગાયબ થઈ જાય છે.
ex-div શેર ઘટાડે છે, deep-ITM shorts વહેલા called થાય છે, અને તૈયાર વેચનાર બસ ખભા ઉલાળે છે. આગળ આપણે ટુકડાઓથી ડરવાનું છોડીને તેમને ફરી બનાવવાનું શરૂ કરીએ છીએ: synthetic positions. 📅