Gamma — Deltas Gaspedal
Wie schnell sich dein Delta verändert
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Delta sagt dir, wie schnell sich deine Option bewegt. Gamma sagt dir, wie schnell sich dieses Tempo verändert. Das ist die Anzeige, die zahme Wetten in Turbo verwandelt.
Du hast gerade Delta kennengelernt — den Tacho deiner Option. Aber beobachte eine echte Position eine Weile, und dir fällt etwas Merkwürdiges auf: die Tachonadel bewegt sich ständig. Delta ist keine feste Zahl. Während sich die Aktie bewegt, wächst und schrumpft dein Delta.
Gamma misst genau das. Wenn Delta die Geschwindigkeit ist, ist Gamma dein Fuß auf dem Gaspedal — wie stark sich dein Delta pro $1-Bewegung der Aktie verschiebt. Es ist die Beschleunigung hinter der Beschleunigung.
Delta 0.50, Gamma 0.05, und die Aktie steigt um $1? Addiere Gamma zu Delta bei einer Aufwärtsbewegung: 0.50 + 0.05 = 0.55. Deine Option ist gerade empfindlicher gegenüber der Aktie geworden. Gamma hat sie dorthin getragen.
Wo Gamma am stärksten zubeißt
Gamma ist nicht gleichmäßig über alle Optionen verteilt — es ballt sich zusammen. Und zu wissen, wo es sich ballt, sagt dir, wann eine Position gleich wild wird:
Am Geld erreicht Gamma sein Maximum. Hier ist Delta am instabilsten und schwankt bei jedem Tick am schnellsten. Tief im oder tief aus dem Geld schwindet Gamma gegen null — Delta ist bereits nahe 1 oder nahe 0 festgenagelt, also rührt es sich kaum. Und kurz vor Verfall schießt Gamma für eine am-Geld-Option hoch: winzige Aktienbewegungen verursachen riesige Delta-Schwankungen.
Warum schießt es zum Schluss hoch? Kurz vor Verfall balanciert eine am-Geld-Option auf Messers Schneide zwischen wertlos und wertvoll. Eine Ein-Dollar-Bewegung kann ihr Schicksal umkehren, also peitscht Delta im Handumdrehen vom Münzwurf Richtung Gewissheit. Dieses Hin und Her ist hohes Gamma.
Dieses beruhigende Gefühl „diese Option bewegt sich kaum“ verdunstet kurz vor Verfall. Ein am-Geld-Kontrakt mit wenigen Tagen Restlaufzeit kann bei einer kleinen Bewegung von zahm auf Turbo ruckeln. Dimensioniere deine Positionen entsprechend.
Ein zweischneidiges Schwert
Stell dir eine Aktie vor, die von weit unter deinem Call-Strike hinaufklettert, durch ihn hindurch und weit darüber hinaus. Am Anfang, mit der Aktie weit unten, liegt Delta nahe 0.10 — verschlafen. Wenn der Kurs den Strike erreicht, beschleunigt Delta durch 0.50. Schieb ihn weit darüber und es pendelt sich nahe 0.90 ein. Gamma ist der Motor, der Delta durch diese ganze Reise getragen hat — am langsamsten an den Extremen, am heftigsten direkt um den Strike.
Das macht Gamma zu einem echten zweischneidigen Schwert. Besitzt du Optionen, ist hohes Gamma bei einer günstigen Bewegung berauschend: dein Delta wächst und die Gewinne türmen sich auf. Aber es wirkt in beide Richtungen. Bei einer ungünstigen Bewegung schrumpft dein Delta schnell — und wenn du diese Optionen verkauft hast, kann dasselbe Gamma einen kleinen Verlust in Minuten in einen schmerzhaften verwandeln.
Käufer lieben Gamma, wenn sie richtig liegen. Verkäufer fürchten es, wenn sie falsch liegen. Respektiere es in jedem Fall.
Lies Gamma nie allein. Es zählt nur durch das, was es mit Delta macht. Hohes Gamma bedeutet einfach „mein Richtungs-Exposure wird sich gleich schnell ändern“ — gute oder schlechte Nachricht, je nachdem, in welche Richtung die Aktie ausbricht.
Jetzt kannst du die Beschleunigung spüren, nicht nur das Tempo. Aber bisher haben wir nur zugesehen, wie sich die Aktie bewegt. Was passiert mit einer Option, wenn die Aktie nichts tut und der Kalender einfach eine Seite umblättert? Als Nächstes: Theta — die Zeit, die langsam versickert. ⏳