Gamma — Delta-র অ্যাক্সিলারেটর
আপনার Delta কত দ্রুত বদলায়
পড়া হয়েছে
Delta বলে আপনার Option কত দ্রুত নড়ে। Gamma বলে সেই গতি কত দ্রুত বদলাচ্ছে। এই মিটারই শান্ত বাজিকে টার্বো করে তোলে।
আপনার সবে Delta-র সঙ্গে আলাপ হল — আপনার Option-এর স্পিডোমিটার। কিন্তু কিছুক্ষণ একটা আসল পজিশন দেখলে একটা অদ্ভুত জিনিস খেয়াল করবেন: স্পিডোমিটারের কাঁটা নড়েই চলেছে। Delta কোনো স্থির সংখ্যা নয়। শেয়ার এগোনোর সঙ্গে আপনার Delta বাড়ে আর কমে।
Gamma ঠিক সেটাই মাপে। Delta যদি গতি হয়, Gamma হল গ্যাসে আপনার পা — শেয়ারের প্রতি $1 মুভে আপনার Delta কতটা সরে। এটা ত্বরণের পিছনের ত্বরণ।
Delta 0.50, Gamma 0.05, আর শেয়ার $1 উঠল? উপরের মুভে Delta-র সঙ্গে Gamma যোগ করুন: 0.50 + 0.05 = 0.55। আপনার Option এইমাত্র শেয়ারের প্রতি আরও বেশি সংবেদনশীল হল। Gamma-ই তাকে সেখানে নিয়ে গেছে।
Gamma কোথায় সবচেয়ে জোরে কামড়ায়
Gamma প্রতিটি Option-এ সমানভাবে ছড়ানো নয় — এটা জটলা বাঁধে। আর কোথায় জটলা বাঁধে জানলে বুঝবেন কখন একটা পজিশন উত্তাল হতে চলেছে:
at the money-তে Gamma চূড়ায়। এখানেই Delta সবচেয়ে অস্থির, প্রতিটি টিকে সবচেয়ে দ্রুত দোলে। গভীর in বা গভীর out of the money-তে Gamma শূন্যের দিকে মিলিয়ে যায় — Delta আগেই 1 বা 0-এর কাছে আটকে, তাই প্রায় নড়ে না। আর Expiry-র কাছে at-the-money Option-এর Gamma লাফিয়ে ওঠে: শেয়ারের খুদে মুভে Delta বিশাল দোল খায়।
শেষে এটা লাফিয়ে ওঠে কেন? Expiry-র কাছে একটা at-the-money Option মূল্যহীন আর মূল্যবানের মাঝে ছুরির ধারে ভারসাম্য রেখে থাকে। এক ডলারের মুভ তার ভাগ্য উল্টে দিতে পারে, তাই Delta চোখের পলকে টস থেকে নিশ্চয়তার দিকে চাবুকের মতো ছোটে। ওই দোলাটাই হল উঁচু Gamma।
"এই Option প্রায় নড়েই না" — এই স্বস্তির অনুভূতি Expiry-র কাছে উবে যায়। কয়েক দিন বাকি থাকা একটা at-the-money কন্ট্র্যাক্ট একটা ছোট মুভে শান্ত থেকে টার্বোতে ঝাঁকুনি খেতে পারে। সেই অনুযায়ী পজিশনের আকার ঠিক করুন।
দুধারি তলোয়ার
কল্পনা করুন একটা শেয়ার আপনার Call Strike-এর অনেক নিচ থেকে উঠে, Strike পেরিয়ে, অনেক উপরে চলে যাচ্ছে। শুরুতে শেয়ার অনেক নিচে থাকায় Delta 0.10-এর কাছে — ঘুমন্ত। দাম Strike-এ পৌঁছলে Delta গতি বাড়িয়ে 0.50 পেরোয়। অনেক উপরে ঠেলে দিলে সেটা 0.90-এর কাছে থিতু হয়। Gamma-ই সেই ইঞ্জিন, যা পুরো যাত্রা জুড়ে Delta-কে বয়ে নিয়ে গেছে — চরম প্রান্তে সবচেয়ে ধীর, ঠিক Strike-এর আশেপাশে সবচেয়ে প্রবল।
তাই Gamma সত্যিকারের দুধারি তলোয়ার। Option-এর মালিক হলে অনুকূল মুভে উঁচু Gamma রোমাঞ্চকর: আপনার Delta বাড়ে আর লাভ বরফের গোলার মতো জমে। কিন্তু দুই দিকেই কাটে। প্রতিকূল মুভে আপনার Delta দ্রুত কমে — আর আপনি যদি ওই Option বিক্রি করে থাকেন, সেই একই Gamma কয়েক মিনিটে একটা ছোট ক্ষতিকে যন্ত্রণাদায়ক করে তুলতে পারে।
ঠিক হলে ক্রেতারা Gamma ভালোবাসেন। ভুল হলে বিক্রেতারা ভয় পান। যেভাবেই হোক, একে সম্মান করুন।
কখনো Gamma একা পড়বেন না। এটা গুরুত্বপূর্ণ শুধু Delta-র উপর তার প্রভাবের মাধ্যমে। উঁচু Gamma মানে শুধু "আমার দিকের এক্সপোজার দ্রুত বদলাতে চলেছে" — সুখবর না দুঃসংবাদ, তা নির্ভর করে শেয়ার কোন দিকে ভাঙে তার উপর।
এখন আপনি শুধু গতি নয়, ত্বরণও অনুভব করেন। কিন্তু এতক্ষণ আমরা শুধু শেয়ারের নড়াচড়া দেখেছি। শেয়ার কিছুই না করলে আর ক্যালেন্ডারের শুধু একটা পাতা উল্টালে Option-এর কী হয়? এরপর: Theta, সময়ের ধীর চুইয়ে পড়া। ⏳