ডিভিডেন্ড ও আগাম অ্যাসাইনমেন্ট
যে আচমকা ফোনকলকে প্রত্যেক বিক্রেতা ভয় পান
পড়া হয়েছে
ডিভিডেন্ড দেখতে ফাইন্যান্সের সবচেয়ে একঘেয়ে জিনিস — একটা শান্ত ত্রৈমাসিক নগদ বিতরণ। তারপর একটা আপনার Short Call-এ আচমকা অ্যাসাইনমেন্ট ঘটায়, আর হঠাৎ সেটাই আপনার অ্যাকাউন্টের সবচেয়ে জোরালো জিনিস।
অনেক কোম্পানি প্রতি ত্রৈমাসিকে শেয়ারহোল্ডারদের লাভের একটা ভাগ দেয় — ডিভিডেন্ড। এটা পেতে এক্স-ডিভিডেন্ড তারিখ নামে একটা নির্দিষ্ট সীমার আগে শেয়ারের মালিক হতে হবে। এক্স-ডিভের আগের দিন মালিক হন, পাওনা পাবেন; এক্স-ডিভের দিন কিনলে এই দফা হাতছাড়া। শেয়ারহোল্ডারদের জন্য যথেষ্ট সহজ। Option বিক্রেতাদের জন্য এর মধ্যে একটা বিশ্রী চমক লুকিয়ে আছে।
Option ডিভিডেন্ড দেয় না — কিন্তু এর সঙ্গে গভীরভাবে জড়িয়ে আছে। সেই জট বোঝাই আলাদা করে দেয় নিশ্চিন্তে ঘুমোনো বিক্রেতাকে সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে ধাক্কা খাওয়া বিক্রেতা থেকে।
শেয়ার ডিভিডেন্ডের পরিমাণে নামে
এক্স-ডিভিডেন্ড তারিখে শেয়ারের দাম মোটামুটি ডিভিডেন্ডের পরিমাণে নামে। এটা খারাপ খবর নয় — নগদটা শুধু কোম্পানি ছেড়ে শেয়ারহোল্ডারদের পকেটের দিকে যাচ্ছে। $1 ডিভিডেন্ড দেওয়া $100-এর শেয়ার অন্য সব এক থাকলে এক্স-ডিভে $99-এর কাছে খোলে।
এই আগে থেকে জানা ছোট্ট পতনের জন্যই Call আর ডিভিডেন্ড একসঙ্গে বাঁধা। শেয়ার নিচু মানে Call নিচু আর Put মজবুত। ডিভিডেন্ড শূন্যে মিলিয়ে যায় না — শুধু শেয়ারের দাম থেকে একজন শেয়ারহোল্ডারের অ্যাকাউন্টে পাড়ি দেয়।
এক্স-ডিভের আগে শেয়ারের দামে আসন্ন ডিভিডেন্ড ধরা থাকে। এক্স-ডিভে দাম মোটামুটি সেই পরিমাণে এক ধাপ নামে। Call একটু নামে, Put মজবুত হয় — সবই পুরোপুরি প্রত্যাশিত।
আগাম অ্যাসাইনমেন্ট: রাতে ফোন বাজে
এই অংশটাই বিক্রেতাদের ওত পেতে ধরে। American-স্টাইলের Option Expiry-র আগের যে-কোনো দিন এক্সারসাইজ করা যায়, শুধু শেষে নয়। এই নমনীয়তা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ এক্স-ডিভিডেন্ডের আগের দিন। আপনি যদি একটা গভীর in-the-money Call Short করে থাকেন, ক্রেতা শেয়ার নিয়ে আসন্ন ডিভিডেন্ড ধরতে আগাম এক্সারসাইজ করতে পারেন।
হঠাৎ আপনি অ্যাসাইন হলেন। 100টি শেয়ার ডেলিভারি দিতে হবে, আপনার পজিশন শেষ, আর যে ডিভিডেন্ডের উপর হয়তো ভরসা করছিলেন তা হাতছাড়া। এক্স-ডিভের আগের রাতে ফোন বাজে: "আপনার শেয়ার কল-অ্যাওয়ে করা হচ্ছে।"
পরিকল্পনা থাকলে অ্যাসাইনমেন্ট বিপর্যয় নয়। চমকে দিলে তবেই ধাক্কা।
একজন ক্রেতা কেন আগাম এক্সারসাইজ করার ঝামেলা নেন
আগাম এক্সারসাইজ করলে সাধারণত Call-এর বাকি টাইম ভ্যালু ফেলে দেওয়া হয় — সাধারণত একটা দুর্বল ট্রেড। তাহলে কেন করবেন? কারণ যখন ডিভিডেন্ড Call-এর বাকি টাইম ভ্যালুর চেয়ে বড়, তখন ডিভিডেন্ড ধরাটাই হিসাবে জেতে। ক্রেতা একটু টাইম ভ্যালু ছেড়ে বড় একটা ডিভিডেন্ড ধরেন।
এই কারণেই আগাম অ্যাসাইনমেন্ট সাধারণত আঘাত করে গভীর in-the-money Call-এ (যাদের টাইম ভ্যালু সামান্য বাকি), একটা মোটা ডিভিডেন্ডের ঠিক আগে। out-of-the-money Call নিরাপদ — এক্সারসাইজ করার মতো কিছুই নেই। খুদে ডিভিডেন্ডও নিরাপদ, কারণ সেগুলো কদাচিৎ টেবিলের টাইম ভ্যালুকে ছাপিয়ে যায়।
বিপদের অঞ্চল: আপনি একটা গভীর ITM Call Short করে আছেন, টাইম ভ্যালু পাতলা, আর একটা বড় ডিভিডেন্ডের এক্স-তারিখ আগামীকাল। ঠিক তখনই একজন যুক্তিবাদী ক্রেতা আগাম এক্সারসাইজ করেন আর আপনি অ্যাসাইন হন।
বিক্রেতারা কীভাবে নিজেদের রক্ষা করেন
ক্রেতার এক্সারসাইজ আটকাতে পারবেন না — কিন্তু ঝুঁকি এমনভাবে সামলাতে পারেন যাতে কখনো চমকে না দেয়। এক্স-ডিভিডেন্ড তারিখের আগে একটা Short in-the-money Call রোল বা বন্ধ করুন। Short-Call স্ট্র্যাটেজির জন্য কম বা শূন্য ডিভিডেন্ডের শেয়ার বাছুন। আর যা কিছু Short করে আছেন, সবসময় তার ডিভিডেন্ডের ক্যালেন্ডার জানুন।
এটা করুন, আর অ্যাসাইনমেন্ট আর ওত পাতা ফাঁদ থাকবে না। হয়ে যাবে আর পাঁচটা মঙ্গলবারের মতো — এমন কিছু যা আগেই আসতে দেখেছেন আর নিজের শর্তে সামলেছেন।
আপনি একটা ITM Call Short করে থাকলে এক্স-ডিভের দিনের আগে এক্স-ডিভিডেন্ডের ক্যালেন্ডার দেখে নিন। তার আগে রোল বা বন্ধ করুন, আর পুরো ঝুঁকিটা চুপচাপ উধাও হয়ে যায়।
এক্স-ডিভ শেয়ারকে নামায়, গভীর ITM Short আগাম কল হয়, আর প্রস্তুত বিক্রেতা শুধু কাঁধ ঝাঁকান। এরপর আমরা টুকরোগুলোকে ভয় পাওয়া থামিয়ে সেগুলো আবার জুড়তে শুরু করব: সিন্থেটিক পজিশন। 📅