Expiry, এক্সারসাইজ আর অ্যাসাইনমেন্ট
সময়সীমার দিন কী হয়
পড়া হয়েছে
প্রতিটি Option-এ একটা কাউন্টডাউন চলে। এই পাঠ সেই মুহূর্ত নিয়ে, যখন ঘড়ি শূন্যে পৌঁছায় — আর তারপর যে তিনটে একেবারে আলাদা জিনিস ঘটতে পারে।
Option চিরকাল থাকে না। প্রত্যেকটার গায়ে একটা Expiry তারিখ ছাপ মারা — একটা সময়সীমা, যার পরে এটার আর অস্তিত্ব থাকে না। আর সেদিন তিনটে শব্দ আপনার ভাগ্য ঠিক করে: Expire, এক্সারসাইজ বা অ্যাসাইন।
শুনতে আদালতের পরিভাষার মতো, কিন্তু প্রতিটি দিকে কে আছেন বুঝলে একেবারে সহজ। এর দুটো আসলে একই ঘটনার নাম, ট্রেডের দুই প্রান্ত থেকে দেখা।
কোন দরজা দিয়ে যাবেন, তা কী ঠিক করে? একটাই জিনিস: ক্লোজের সময়ের moneyness — ঘণ্টা বাজার সময় Option in the money না out of the money। চলুন তিনটে ফল সাজিয়ে দেখি।
তিনটে ফল
মূল্যহীন হয়ে Expire। Expiry-তে আপনার Option out of the money হলে সেটা চুপচাপ শেষ হয়ে যায়। খোলা বাজারের চেয়ে খারাপ অধিকার ব্যবহারের কোনো কারণ নেই, তাই এটা উধাও হয়। ক্রেতার জন্য সুখবর: আপনার ক্ষতি দেওয়া Premium-এ সীমাবদ্ধ — এক পয়সাও বেশি নয়।
এক্সারসাইজ। Option in the money হলে ক্রেতা তাঁর অধিকার ব্যবহার করতে পারেন — Strike-এ সত্যিই 100টি শেয়ার কেনা বা বিক্রি। এটাই এক্সারসাইজ: কন্ট্র্যাক্ট যে চুক্তির কথা দিয়েছিল, সেটা কাজে লাগানো।
অ্যাসাইনমেন্ট। প্রতিটি এক্সারসাইজ হওয়া কন্ট্র্যাক্টের অন্য প্রান্তে একজন বিক্রেতা থাকেন, যিনি অ্যাসাইনড হন — সেটা পূরণ করতে বাধ্য। Call এক্সারসাইজ হলে অ্যাসাইনড বিক্রেতাকে 100টি শেয়ার দিতে হবে। Put এক্সারসাইজ হলে তাঁকে 100টি শেয়ার কিনতে হবে। একই ঘটনা, উল্টো আসন।
ক্রেতা এক্সারসাইজ করেন। বিক্রেতা অ্যাসাইনড হন। দুই দিক থেকে বর্ণনা করা একটাই করমর্দন — একজন অধিকার ব্যবহার বেছে নেন, অন্যজন সেটা মানতে বাধ্য।
ক্রেতা এক্সারসাইজ করেন। বিক্রেতা অ্যাসাইনড হন। একই ঘটনা, একই ট্রেডের দুই দিক।
বিক্রেতাদের জন্য খোঁচাটা এখানে: অ্যাসাইনমেন্ট ঐচ্ছিক নয়। In-the-money Put বিক্রি করলে শেয়ার ধসে পড়লেও Strike-এ 100টি শেয়ার কিনতে আপনাকে বাধ্য করা যেতে পারে। ঠিক এই বাধ্যবাধকতার জন্যই Option বিক্রিতে এমন ঝুঁকি থাকে, যা ক্রেতাকে কখনো সামলাতে হয় না।
যে চাল প্রায় সবাই আসলে চালেন
নতুনদের অবাক করা মোড়টা এই: বেশিরভাগ ট্রেডার কখনো এক্সারসাইজই করেন না। 100টি আসল শেয়ার কেনা বা বেচায় অনেক নগদ আটকে যায়, আর Option-এর বাকি মূল্যটুকু নষ্ট হয়। তাই তাঁরা Expiry-র আগে স্রেফ Option বিক্রি করে বন্ধ করেন আর ফারাকটা পকেটে নেন।
বিক্রি করে বন্ধ করাই কেন বুদ্ধিমানের স্বাভাবিক পছন্দ? কারণ in-the-money Option-এর মূল্য তার ইনট্রিনসিক ভ্যালু যোগ যতটা টাইম ভ্যালু বাকি। এক্সারসাইজ করলে পান শুধু ইনট্রিনসিক অংশ — টাইম ভ্যালু উবে যায়। বিক্রি করলে দুটোই থাকে। আগেভাগে এক্সারসাইজ করে আপনি টাকা টেবিলে ফেলে আসছেন।
Option in the money? এক্সারসাইজ করলে বাকি টাইম ভ্যালু নষ্ট হয় — বিক্রি করে বন্ধ করলে সেটা থাকে। Option-কে কেবল তখনই Expire হতে দিন, যখন সেটা এমনিতেই মূল্যহীন। এক্সারসাইজ বিরল ব্যতিক্রম, পরিকল্পনা নয়।
শেষের দিকে ঘড়ির গতি বাড়ে
Expiry নিয়ে সমীহ করার মতো শেষ একটা কথা: টাইম ভ্যালু সমানভাবে ঝরে না। সময়সীমা যত কাছে আসে, এটা তত দ্রুত গলে — আর শেষ সপ্তাহে খাদের কিনারা থেকে পড়ে যেতে পারে। ট্রেডাররা এই ক্ষয়কে বলেন Theta, আর শূন্যের যত কাছে যান, এর গতি তত বাড়ে।
গরমের দিনে একটা বরফের টুকরো ভাবুন: শুরুতে ধীরে, তারপর টের পাওয়ার আগেই জল। সময় ফুরিয়ে আসা out-of-the-money Option ঠিক সেই জল — তার “হয়তো কাজে লেগে যাবে” চুপচাপ ফুরিয়ে আসছে, আর সঙ্গে দামও ঝরে পড়ছে।
সময় Option ক্রেতার শত্রু আর বিক্রেতার বন্ধু। প্রতিটি দিন পেরোলে একটু মূল্য ক্রেতার কাছ থেকে চুঁইয়ে বিক্রেতার দিকে যায় — শেয়ার নড়ুক বা না নড়ুক।
আর কার্যপ্রণালীর অধ্যায় শেষ। Expire, এক্সারসাইজ, অ্যাসাইন — সঙ্গে সেই ঘড়ি, যা কখনো থামে না। আপনি এইমাত্র Elementary পাশ করলেন। এরপর: Greeks, যেখানে ওই টিকটিক ঘড়ি অবশেষে একটা সংখ্যা পায়। 🏆